，這種模式可以增加發(fā)行額度（納入更多期的項(xiàng)目現(xiàn)金流），降低銷售難度，但會衍生出企業(yè)授信額度占用和企業(yè)流動資金管理的問題，詳見后文解讀。

（2）保險(xiǎn)資金能否介入

保險(xiǎn)公司能夠提供長期限的資金

，但是根據(jù)保監(jiān)發(fā)〔2017〕41號文要求：

投資計(jì)劃投資的PPP項(xiàng)目

，除滿足《（保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）管理辦法》第十一、十二條的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

（一）屬于國家級或省級重點(diǎn)項(xiàng)目

，已履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和PPP實(shí)施方案審查審批程序，并納入國家發(fā)展改革委PPP項(xiàng)目庫或財(cái)政部全國PPP綜合信息平臺項(xiàng)目庫。

（二）承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)或運(yùn)營管理責(zé)任的主要社會資本方為行業(yè)龍頭企業(yè)

，主體信用評級不低于AA+，最近兩年在境內(nèi)市場公開發(fā)行過債券。

（三）PPP項(xiàng)目合同的簽約政府方為地市級（含）以上政府或其授權(quán)的機(jī)構(gòu)

，PPP項(xiàng)目合同中約定的財(cái)政支出責(zé)任已納入年度財(cái)政預(yù)算和中期財(cái)政規(guī)劃。所處區(qū)域金融環(huán)境和信用環(huán)境良好，政府負(fù)債水平較低。

雖然上述準(zhǔn)入要求是針對保險(xiǎn)投資計(jì)劃的

，但也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前頒布的唯一一個(gè)關(guān)于保險(xiǎn)資金投資PPP的指導(dǎo)意見，運(yùn)用保險(xiǎn)資金投資PPP資產(chǎn)的ABS大概率也會參照上述準(zhǔn)入要求。上述要求中，不論是對項(xiàng)目的準(zhǔn)入還是對社會資本方的準(zhǔn)入都已是高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求，況且部分國有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)甚至在此標(biāo)準(zhǔn)上制定更嚴(yán)格的內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致市場上絕大多數(shù)PPP項(xiàng)目無法獲取保險(xiǎn)資金的投資。

2. 增信措施

為了提高債項(xiàng)評級

，或者最終付款主體是政府無法評級，往往會要求社會資本方對資產(chǎn)提供擔(dān)保、流動性支持、回購等增信措施，此類措施會造成企業(yè)授信占用的負(fù)面影響，詳見后文解讀。

3. 授信穿透及集團(tuán)統(tǒng)一授信

根據(jù)銀監(jiān)發(fā)〔2018〕4號文

，整治銀行業(yè)市場亂象工作要點(diǎn)中將“未按照‘穿透式’和‘實(shí)質(zhì)重于形式’原則進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理并足額計(jì)提資本及撥備，或未將最終債務(wù)人納入統(tǒng)一授信和集中度風(fēng)險(xiǎn)管控”列為違規(guī)開展同業(yè)業(yè)務(wù)